美元下跌90点或引发通胀风险

■自美元跌破90点关口以来,冉东学在欧美高级官员之间上演了一场口水战。

1月24日,美元指数跌破90点,跌至2014年12月以来的最低水平,这是连续第七周下跌。

1月26日,尽管美国总统特朗普隔夜呼吁支持长期美元,但美元早盘下跌,交易价接近89美元。

2017年是糟糕的一年,美元指数下跌超过10%。

然而,进入2018年,美元指数表现更差,迄今下跌2.43%,为2003年以来最糟糕的开局。

美元下跌引起了欧洲高级官员的担忧。

1月24日,在美国财政部长曼努埃尔·慕尼黑(Manuel Mü nchen)首次爆炸性地表示美元疲软对美国贸易有利后,美元指数暴跌0.8%,为10个月来最大单日跌幅。

第二天,国际货币基金组织总裁拉加德(Lagarde)在接受彭博新闻社采访时呼吁马努钦澄清自己的言论,并表示美元对所有货币的汇率都是自由浮动的,其估值由市场决定,与美国经济基本面密切相关。

在随后的研讨会上,当被问及最近的言论是否背离特朗普政府和美国的传统政策时,门内钦澄清说(过去两天的言论)并不代表他对美元的立场有所改变,但他的立场与此前一直对强势美元发表评论的财政部长略有不同。

欧洲央行行长德拉吉也对美国财长的言论非常不满。在达沃斯的新闻发布会上,他表示,马努钦的言论导致了欧元最近的走强。

他指出,这种言论违反了长期以来为防止货币战争而达成的国际协议。

美国总统特朗普不得不说,美国财政部长的言论“断章取义”,美元将继续走强。

他说,“我想看到强势美元。

我们的国家将在经济上再次强大,其他国家也将如此。

“货币的价值与国内经济密切相关。毫无疑问,特朗普和门内钦都希望美元走弱。然而,由于美国特殊的国际地位,有必要长期保持强势美元。美元暂时走弱有利于兑现其上任以来刺激经济复苏的承诺。

然而,口水战只是噪音,金钱有它自己的规则。

美元下跌主要是由于非美元货币升值,特别是欧元和日元。最根本的原因是,欧洲和日本的经济增长超出预期,就像美元在上一轮上涨一样。

随着欧洲和日本经济的持续复苏,预期投资回报率高于美国。资金集中于非美国资产。可以预测,只要欧洲经济继续复苏,美元的疲软就会继续。

但是由于美元作为最主要的国际计价货币,它的持续贬值加上全球主要经济体同步复苏,会推升大宗商品价格的上涨,从而导致全球性的通货膨胀。然而,由于美元是最重要的国际货币,其持续贬值,加上世界主要经济体同时复苏,将推高商品价格,导致全球通货膨胀。

自去年下半年以来,布伦特原油价格从每桶45美元升至1月中旬的每桶70美元,上涨55.6%。

中国的成品油价格形成机制,国内汽油价格和国际原油价格的波动几乎是同步的,国际油价是国内油价的非常直接的传导,而油价可以说是“万物之母”,油价的上涨将导致价格的普遍上涨。

美元贬值也导致工业原材料价格上涨,S&P GSCI工业金属指数去年飙升24%。

如果油价继续上涨,将不可避免地导致农产品价格上涨。去年,在原油和工业金属的热市场中,农产品价格仍然很低。自2011年以来,美元的升值和美国多年的丰收导致农产品价格大幅下跌。玉米价格下跌了50%以上,这种下跌可能已经到了一个转折点。

在消费物价指数统计中,食品价格高达30%。2017年的食品价格涨幅是历史最低的,为1.7%。2018年,它将面临因2017年基数低而导致的压力上升。

猪肉价格在2017年也是最低的,茅台和其他酒的价格一次又一次上涨。

近日,中央财经领导小组办公室主任刘禾表示,近期应高度关注大国货币政策的溢出效应以及股票市场和债券市场商品市场的变化。从中期来看,应该注意劳动生产率的变化。

作者认为,美元贬值导致的潜在通胀上升可能是溢出效应的主要部分。

发表评论